在地方财政层面，债市整策预计新增地方专项债额度为4万亿元左右，债市整策用于偿还地方存量债务的特殊再融资债券可能发行1.5万亿元左右，有较大可能会高于2023年的水平。

预计MLF有下降10-20bp的空间，热降LPR仍有可能相应下调。鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，募调主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。

目前，略控中小银行存款准备金率已降至5.0-6.5%，而大型银行存款准备金率为8.5%，仍有一定的下调空间。随着准备金率的下调，风险银行的信贷投放能力得以保持甚至于会进一步扩大，风险有助于支持国家重点建设项目和薄弱环节，尤其是有能力支持房企的融资需求。去年底以来，债市整策市场普遍预期2024年上半年央行可能会降准两次，每次0.25个百分点。

近阶段我国资本市场承受了不小的挑战，热降对市场信心和预期带来了压力。央行四季度货币政策执行报告也强调，募调2024年将引导信贷合理增长、募调均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降。

略控货币政策适度发力的外部环境正在有所改善。

风险2024年货币政策尤其需要更好地配合财政政策发力。考虑到三大工程资金需求规模很大，债市整策不排除年内还可能根据需要继续追加新的PSL工具。

连平/文进入2024年以来，热降我国宏观政策逆周期、跨周期调节的力度进一步增强。随后，募调国内中小银行纷纷下调存款利率。

2月20日，略控央行宣布5年期以上LPR利率从4.2%下调至3.95%，降幅为近年来最大。从1月份社融增量数据来看，风险在企业信贷保持较高规模、风险居民信贷显著增长的同时，企业债券净融资4835亿元，同比多3197亿元，显示当前企业发债融资通道相对较为顺畅。

(责任编辑：黑手那卡西工人乐队)